上半年市場(chǎng)回顧——

　　多維共振，價(jià)格呈“V”型走勢(shì)

　　同2020年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)相似，今年上半年動(dòng)力煤價(jià)格再現(xiàn)“V”型走勢(shì)，但此輪“V”型走勢(shì)的成因與2020年有所不同。2020年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)是宏觀、中觀、微觀因素共振下的結(jié)果。表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)于2020年4月開(kāi)始見(jiàn)底后超預(yù)期恢復(fù)，全國(guó)用電快速增長(zhǎng)，而煤炭供應(yīng)端受諸多影響產(chǎn)能釋放速度較慢，同時(shí)高硫低卡煤種結(jié)構(gòu)性緊張，導(dǎo)致煤價(jià)呈“V”型走勢(shì)。今年上半年，在商品屬性與金融屬性共振、中觀產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)共振、國(guó)內(nèi)與國(guó)際共振等多因素影響下，動(dòng)力煤價(jià)格呈現(xiàn)出“V”型走勢(shì)。商品屬性與金融屬性共振表現(xiàn)為動(dòng)力煤供求基本面緊張與輸入性通

　　脹下大宗商品估值提升；中觀產(chǎn)業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)共振表現(xiàn)為主產(chǎn)地增產(chǎn)受限、安監(jiān)環(huán)保趨嚴(yán)和坑口社會(huì)庫(kù)存能力下降，動(dòng)力煤的供給端彈性出現(xiàn)下降及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)；國(guó)內(nèi)與國(guó)際共振表現(xiàn)為今年的內(nèi)貿(mào)煤和外貿(mào)煤價(jià)差較小，國(guó)際煤炭市場(chǎng)的供求緊張導(dǎo)致國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格上漲，同時(shí)我國(guó)可進(jìn)口的煤炭資源較為緊張。

　　從部分煤種價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，北方港5500大卡平倉(cāng)價(jià)格7月初為每噸970元左右，6月底的高點(diǎn)接近2020年冬季高點(diǎn)每噸1050元。同時(shí)值得關(guān)注的是，由于動(dòng)力煤供應(yīng)彈性偏低，導(dǎo)致上游的價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于下游。從內(nèi)蒙古5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)來(lái)看，5月價(jià)格突破2020年冬天高點(diǎn)，6月下旬再創(chuàng)新高。7月上旬，內(nèi)蒙古5500大卡動(dòng)力煤坑口價(jià)為每噸784元，遠(yuǎn)高于2020年高點(diǎn)的每噸600元，而6月下半月最高價(jià)為每噸835元。

　　下半年市場(chǎng)展望——

　　供應(yīng)彈性難有太大改善

　　下半年動(dòng)力煤市場(chǎng)走勢(shì)主要看供應(yīng)情況。從國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)看，煤炭供應(yīng)彈性較弱。今年3月相關(guān)政策退出后，以?xún)?nèi)蒙古為代表的產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量快速下滑。分析來(lái)看主要有3個(gè)原因，一是從3月1日起，煤礦超能力生產(chǎn)及手續(xù)不全生產(chǎn)等均屬重大事故隱患，已被納入刑法。二是4月以來(lái)全國(guó)煤礦安全形勢(shì)較為嚴(yán)峻，主產(chǎn)地對(duì)此保持高壓管控。三是環(huán)保要求提高后，主產(chǎn)地煤礦、洗煤廠的存煤能力大幅下降，坑口煤炭庫(kù)存能力降低。

　　對(duì)照2020年10月開(kāi)始實(shí)施保供政策和2021年3月保供政策退出后的產(chǎn)量變化，陜西保供期間的產(chǎn)量也未見(jiàn)明顯變化，生產(chǎn)趨于平穩(wěn)，大概率已經(jīng)保持了滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)。山西煤炭生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，沒(méi)有太大變化。內(nèi)蒙古則在保供期間產(chǎn)量急速上升，保供政策退出后產(chǎn)量下跌。今年3月至5月，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量分別為8571萬(wàn)噸、8080萬(wàn)噸和7989萬(wàn)噸，總產(chǎn)量同比降幅為4.6%。今年3月至6月，鄂爾多斯日均產(chǎn)量分別為186.6萬(wàn)噸、175.9萬(wàn)噸、177.2萬(wàn)噸和171.0萬(wàn)噸，呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。

　　從短期的供應(yīng)增量空間來(lái)看，僅能依靠?jī)?nèi)蒙古露天煤礦增產(chǎn)。陜西和山西地區(qū)增量空間并不大，兩省已經(jīng)達(dá)到可接受的滿(mǎn)負(fù)荷的狀態(tài)。因此，下半年煤炭增量更多寄望于內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)露天煤礦臨時(shí)用地得到審批。根據(jù)《鄂爾多斯市推進(jìn)自治區(qū)試點(diǎn)露天煤礦采礦臨時(shí)用地工作實(shí)施方案》，審批時(shí)限為2021年9月30日，全市審批規(guī)模為1314公頃，涉及煤礦企業(yè)66家。據(jù)了解，鄂爾多斯這批申請(qǐng)用地審批的煤礦實(shí)際出煤需要40天至60天。

　　從中長(zhǎng)期供應(yīng)增量來(lái)看，仍要寄望于煤礦產(chǎn)能的核增。當(dāng)前煤礦的批復(fù)基本是年產(chǎn)120萬(wàn)噸以上的大中型礦井，產(chǎn)能核增也以大礦為主，未來(lái)的核減相對(duì)困難，在“碳達(dá)峰碳中和”背景下，新增產(chǎn)能的審批較為謹(jǐn)慎。

　　從進(jìn)口煤來(lái)看，補(bǔ)充效應(yīng)也存在瓶頸。今年國(guó)際市場(chǎng)煤炭需求增加，供求緊張程度升級(jí)，內(nèi)外貿(mào)煤炭?jī)r(jià)差并不明顯，部分時(shí)期甚至出現(xiàn)倒掛的情況。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至5月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤1.11億噸，同比減少3754萬(wàn)噸，降幅為25.3%；我國(guó)累計(jì)進(jìn)口動(dòng)力煤為8951萬(wàn)噸，同比減少2441萬(wàn)噸，降幅為21.4%。

　　當(dāng)前正值迎峰度夏之際，全國(guó)用電需求將會(huì)進(jìn)一步增加，水電也將進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)發(fā)力階段，對(duì)火電有一定替代，但電廠整體日耗預(yù)計(jì)仍處于高位，疊加終端庫(kù)存偏低，短期價(jià)格有支撐。中長(zhǎng)期看，在政策引導(dǎo)下供應(yīng)會(huì)有一定增量，需求增速大概率將放緩，下半年煤價(jià)振蕩運(yùn)行，價(jià)格或?qū)⒂兴芈?，但難以出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌行情。（中國(guó)煤炭報(bào)）